Newsletter 56 - Mars 2012
La bourse au printemps 2012
Le printemps de la bourse ?
Comme 2008, l’année 2011 a été calamiteuse pour les marchés actions, pour toutes les classes d’actifs et même pour les matières premières, à l’exception de l’or, si tant est qu’on puisse considérer cette matière comme telle.
Cette fois-ci, c’était clairement le risque de solvabilité des états qui en était la cause : les nécessaires efforts de réduction des déficits budgétaires ne pouvaient qu’impacter l’économie et donc, les résultats des entreprises et fragiliser toute la chaîne financière.
Actuellement, nous observons que les marchés ont regagné 25% depuis les plus bas de décembre et la tendance laisse espérer le retour d’ici quelques mois vers les niveaux du printemps 2011, avant krach.
La compilation des lettres d’information des grandes maisons de gestion d’actifs fait ressortir les points suivants :
= le rebond évoqué plus haut est technique : suite à un regain de confiance à l’égard des institutions financières, il y a un rééquilibrage des valeurs par rapport aux excès à la baisse commis au second semestre 2011. Cela signifie qu’il faudra des signes tangibles de reprise économique pour que les marchés continuent au-delà.
- précisément, en Europe occidentale, les perspectives de croissance sont nulles alors que pour une stabilisation des dettes souveraines, il faudrait une croissance de 7% en Irlande, de 4% en Grèce et de 3% en France… Par ailleurs, le chômage reste très élevé sauf en Allemagne.
+ de l’autre côté de l’Atlantique, le chômage a un peu diminué, ce qui, en plus d’une ponction sur le taux d’épargne, a favorisé un redressement de la consommation. Stimulé par des taux long terme historiquement bas, le secteur immobilier se stabilise. Enfin, le moral des professionnels des achats s’améliore, ce qui est un bon indicateur.
+ côté pays émergents, la croissance reste forte, surtout en Chine, et même si ces économies restent dépendantes de celles de l’occident, leur développement interne reste un moteur puissant, leur inflation paraissant sous contrôle.
+ l’or a vraisemblablement atteint son plus haut niveau. Pour reprendre la récente comparaison de Warren Buffet, la valeur du stock mondial d’or est équivalente à la valeur totale des terres agricoles US + 16 fois celle de EXXON MOBIL, entreprise la plus rentable du monde (40 milliards de $ de résultat net) + 1000 milliards de $. Cela laisse supposer une prise de bénéfice partielle. Notez que les mines d’or pourraient pourtant faire un bon parcours 2012, du fait de leur contre-performance 2011.
- échéances électorales dans plusieurs pays occidentaux, ce qui « stimule » l’immobilisme
+ bon rapport rendement/qualité des fonds « corporate », c'est-à-dire investis en obligations d’entreprises. La maturité courte de leurs lignes limite fortement le risque en cas de retour de l’inflation.
En conclusion, l’année 2012 sera sans doute « rock’n’roll » pour citer Eric Le Coz de Carmignac Gestion. Cela incite à la fois à la prudence et à la réactivité : il faut favoriser dans vos contrats d’assurance vie et dans vos portefeuilles titres, les fonds d’obligations d’entreprise et les fonds diversifiés des meilleures sociétés de gestion comme Carmignac, DNCA, Edmond de Rothschild, Financière de l’Echiquier, Oddo, distribués par la plupart des organismes financiers.
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AGEPA - Newsletter 56 - Xavier Chevallier
